（原标题：美联储陷入“中性利率”迷思国家正规炒股平台国家正规炒股平台，鲍威尔的“风险管理”能走多远？）
汇通财经APP讯——正如市场普遍预期，联邦公开市场委员会在12月会议上再次降息25个基点，将新的联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。随着本轮第三次降息的落地，且鲍威尔主席将重启降息称为“风险管理”手段，更关键的问题在于：美联储将为2026年的市场准备何种政策？投票委员们是否会重新调整当前的“再校准”路径？从再校准转向数据依赖回顾2024年9月，当联邦公开市场委员会开启本轮降息周期时，鲍威尔主席曾将其称为货币政策的“再校准”。过去15个月美联储累计降息175个基点后，美联储内部似乎普遍倾向于“等待数据指引”，以研判现阶段是否确实需要进一步放宽政策。多位地区联储主席已反复强调这一立场，这给人造成美联储内部“意见分裂”的印象。事实上，为促成此次最新降息，鲍威尔无疑不得不承认分歧的存在，并在未来货币政策方向上作出妥协。然而这一过程并未平息所有投票委员的异议，政策声明中再度出现了反对声音。从政府停摆前的整体经济状况来看，政策似乎尚未需要进入“宽松阶段”，而可能只需回归“中性”。这也是鲍威尔及其同僚反复强调的观点。那么，何为中性联邦基金利率？这正是关键所在。如果市场认为中性利率始于3.50%左右，那么现状已基本接近中性水平。中性利率迷思与就业数据迷雾然而美联储乃至整个货币与债券市场，如今已重回高度数据依赖模式。为何强调“高度”？过去三个月联邦基金利率已累计下调75个基点，可以说美联储当前的政策滞后程度已远低于九月份之前。因此未来利率调整将直接取决于陆续发布的经济数据。在通胀仍比美联储2%目标高出约一个百分点的背景下，联邦公开市场委员会需要看到劳动力市场进一步降温，才会考虑采取更多降息行动。令美联储为难的是，即便政府停摆已结束，12月会议期间的数据环境仍显“模糊”。至关重要的11月（及部分10月）就业报告尚未公布，预计要等到周二（12月16日）才能发布。近期就业相关数据表现参差，但周度失业救济申请数据持续表明“不增聘、不解雇”的就业市场僵局仍在持续。对汇市的影响分析——以美元兑日元为例此次美联储会议并未给外汇市场带来清晰的方向指引，而是将一个政策拐点（连续降息）转化为一个政策观察期。其对外汇市场的最重要影响是：1、确立了“数据依赖”作为未来数月的主要交易逻辑；2、通过显露内部分歧提高了政策不确定性。美联储转向“数据依赖的谨慎宽松”，为美元兑日元设定了新的交易范式。降息周期的开启确立了美元兑日元的中期下行压力，但内部分歧和放缓的预期为下行之路铺设了“减速带”和“缓冲区”。市场可以考虑在尊重美元利率长期向下、利差收窄的大趋势下，利用美国经济数据的起伏和市场对美联储政策的预期摆动，来把握美元兑日元的反弹与下跌节奏。周一美元兑日元显著下行，跌幅约0.50%。（美元兑日元日线图，来源：易汇通）核心结论：随着这次缺乏共识的降息决议“尘埃落定”，未来降息的门槛在一定程度上可能已经提高。换言之，美联储内部的“降息阵营”已达成所愿，接下来需要依靠经济数据来说服更多持“鹰派”立场的成员支持进一步宽松。北京时间15:19，美元兑日元交投于155.14/15。嘉正网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
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